Clôtures mensuelles — Le MASI perd 2,05 % et les échanges sur le marché central reculent de 41,89 %. Le volume global progresse pourtant de 38,17 %, porté par les opérations sur capital. T2S concentre déjà 11,58 % de l’activité du central en quatre séances.
Le volume global de juillet donne une image flatteuse de l’activité : 8,34 milliards de dirhams, en hausse de 38,17 % sur un mois. Le carnet d’ordres raconte autre chose. Les échanges du marché central tombent à 3,26 milliards, contre 5,60 milliards en juin. Le MASI termine à 17 843,70 points, en baisse de 2,05 %, et porte son recul depuis le début de l’année à 5,32 %.
Plus de la moitié du volume vient des opérations sur capital
Les introductions représentent 1,10 milliard de dirhams et les augmentations de capital 3,26 milliards. Ensemble, ces deux rubriques pèsent 52,30 % du volume global. Elles ne mesurent pas les achats et ventes habituels entre investisseurs sur le marché central.
Elles ne correspondent pas non plus intégralement à du cash neuf apporté aux entreprises. Les augmentations de capital comprennent 2,56 milliards de dirhams d’apports en nature, contre 699 millions en numéraire. Un actif apporté contre des actions entre dans la statistique des opérations, sans constituer une transaction qui traverse le carnet d’ordres.
Le recul du marché central est ainsi de 41,89 % en montant mensuel. Rapportée aux séances, l’activité quotidienne baisse davantage encore : 148 millions de dirhams en moyenne, contre 267 millions en juin, soit −44,53 %. Juillet compte 22 séances, une de plus que juin. L’assèchement ne vient donc pas d’un calendrier de cotation plus court.
T2S attire les échanges, le reste de la cote reste sélectif
T2S Group Holding prend la première place du palmarès du marché central avec 376,9 millions de dirhams, soit 11,58 % de ses volumes, alors que le titre n’y compte que quatre séances sur le mois. Cette activité secondaire est distincte du montant enregistré dans la rubrique introductions.
Derrière T2S, Attijariwafa bank concentre 300,5 millions de dirhams et BCP 263,6 millions. Mais la présence parmi les titres actifs ne signifie pas une hausse : BCP recule de 7,81 % sur le mois. Le volume indique qu’un échange a eu lieu, avec un acheteur et un vendeur ; il ne désigne pas à lui seul le camp qui impose le prix.
Les petites et moyennes capitalisations subissent un recul plus marqué. Le MASI Mid and Small Cap perd 4,33 %, contre 1,50 % pour le MASI 20. Les différences sectorielles restent fortes : l’indice agroalimentaire recule d’environ 10,20 %, tandis que celui des sociétés de placement immobilier progresse d’environ 3,81 %. La baisse du marché ne touche pas toutes les expositions de la même façon.
Un rebond de fin de mois encore incomplet
Le MASI clôture à 18 474,84 points le 3 juillet, puis descend à 17 539,62 le 20, son plus bas en clôture du mois. Le redressement jusqu’au 31 juillet atteint 1,73 %, mais l’indice finit toujours sous les 18 217,27 points de fin juin.
La zone des 18 000 points a été abandonnée en cours de mois. Pour lire la suite du mouvement, le retour au-dessus de ce seuil puis du niveau de fin juin constituerait un premier signe de réparation des cours. Le creux en clôture du 20 juillet reste un repère inférieur. Ces niveaux décrivent le parcours récent ; le rebond final ne suffit pas à confirmer un retournement durable.
La lecture change aussi lorsqu’on réintègre les distributions. Le MASI de rentabilité brute recule d’environ 0,59 % en juillet, contre 2,05 % pour l’indice de prix. Les dividendes amortissent donc la baisse dans cet indice théorique. Pour un portefeuille réel, le résultat dépend encore des titres détenus, du réinvestissement, des frais et de la fiscalité.
