Aluminium du Maroc T2 2026 : moins de stocks à financer, malgré le recul de l’export

Aluminium du Maroc réduit sa dette plus vite qu’il ne redresse ses ventes. À fin juin 2026, l’endettement financier net revient à 362,12 millions de DH, contre 505,37 millions à la clôture 2025. La société relie directement ce recul de 143,25 millions à la diminution du besoin en fonds de roulement associé aux stocks de matières premières.

Le chiffre d’affaires du deuxième trimestre recule pourtant de 6 %, à 313,36 millions de DH. L’export reste le principal point faible du semestre, dans un contexte de demande incertaine et de cours élevés de l’aluminium. Le marché marocain tient mieux. La baisse de dette provient ici d’une mobilisation moindre du bilan, pas d’une croissance des revenus.

L’essentiel du désendettement intervient au printemps

Fin mars, la dette nette atteignait encore 481,87 millions de DH. Le recul depuis décembre se limitait alors à 23,50 millions ; il s’amplifie de 119,75 millions entre mars et juin. Le premier trimestre avait enregistré un chiffre d’affaires de 271,95 millions, en baisse de 9 %. Les clients à l’export temporisaient déjà leurs achats face à la hausse des prix et aux incertitudes commerciales.

La gestion des stocks prend le contrepied de la clôture 2025. Le besoin en fonds de roulement atteignait alors 620,6 millions de DH, en hausse de 6,5 %. La publication annuelle associait cette augmentation aux stocks nécessaires à l’activité et à l’ouverture d’un point de vente à Casablanca Lissasfa. Les moyens immobilisés pour accompagner le développement commercial deviennent ainsi un levier de réduction du financement lorsque l’activité ralentit.

Les investissements du semestre tombent parallèlement à 1,75 million de DH, contre 13,21 millions. Cette baisse correspond essentiellement au report de plusieurs projets, dont le calendrier est ajusté à la visibilité commerciale.

Transformer le métal exige aussi de maintenir l’outil

Aluminium du Maroc transforme des billettes en profilés par extrusion, puis réalise des traitements de surface et des opérations de finition. La valeur du produit fini dépend de cette transformation, au-delà du seul métal acheté. Reporter un projet peut préserver les financements à court terme ; le besoin industriel qui le justifiait n’est pas pour autant supprimé.

Au premier trimestre, les dépenses courantes concernaient d’ailleurs la modernisation et le maintien des équipements et des installations. La distinction sera utile pour lire la suite de l’exercice : les projets décalés et l’entretien nécessaire à la production ne suivent pas le même calendrier. La réduction actuelle de la dette ne permet pas de connaître le montant des engagements qui seront repris lorsque la visibilité sur les commandes s’améliorera.