Auto Nejma T2 2026 : les ventes accélèrent, les stocks mobilisent le financement

Auto Nejma vend 2 405 véhicules au deuxième trimestre 2026, contre 1 982 un an plus tôt. Les volumes progressent de 21,3 % et le chiffre d’affaires de 14,8 %, à 1,150 milliard de dirhams. Le distributeur poursuit son expansion commerciale, mais les véhicules en stock et les nouvelles implantations mobilisent davantage de financement avant de produire leurs recettes.

Plus de véhicules, une croissance des revenus moins rapide

Les 423 unités supplémentaires du trimestre s’accompagnent de 148 millions de dirhams de chiffre d’affaires additionnel. L’écart entre le rythme des volumes et celui des revenus prolonge une tendance déjà visible au premier trimestre : le nombre de véhicules avait augmenté de plus de 20 %, pour des ventes en valeur en hausse de 3 %.

Auto Nejma rattache la progression du début d’année au succès de BYD. La publication du T2 ne donne toutefois pas le détail des livraisons et du chiffre d’affaires par marque. Elle ne permet donc pas d’attribuer tout l’écart à BYD, à une baisse des prix ou à des remises commerciales.

La composition des véhicules vendus intervient dans le revenu généré par unité. Les catégories, les gammes et les prestations associées ne produisent pas les mêmes montants. Diviser le chiffre d’affaires global par les véhicules livrés fournirait un indicateur mêlant ces effets, pas le prix de vente d’une voiture comparable d’une année à l’autre.

Les stocks pèsent sur la trésorerie à fin juin

Auto Nejma indique une trésorerie nette négative de 473 millions de dirhams au 30 juin 2026, contre un solde positif de 8,6 millions un an auparavant. L’entreprise explique principalement ce changement par la constitution d’importants stocks de véhicules pour répondre à la demande.

Un véhicule disponible peut raccourcir le délai de livraison au client, mais il doit être financé tant qu’il reste en parc. La croissance commerciale s’accompagne ainsi d’un besoin de ressources qui ne se lit pas dans le seul chiffre d’affaires. La rotation des modèles stockés et le calendrier des règlements deviennent déterminants pour la suite du cycle.

Le solde négatif de trésorerie ne constitue pas une perte de 473 millions, ni une mesure du cash consommé pendant le trimestre. Il décrit une position de financement à une date. Les indicateurs ne donnent pas le tableau de flux nécessaire pour isoler les achats de stocks, les encaissements et les autres mouvements.

Les succursales exigent aussi des véhicules de démonstration

Les investissements du T2 atteignent 52 millions de dirhams, contre 11,1 millions un an plus tôt. Ils portent principalement sur la construction et l’aménagement de succursales, mais aussi sur les véhicules de courtoisie et d’essai destinés aux nouvelles ouvertures. Le coût du développement dépasse donc celui des bâtiments et des espaces de vente.

Au premier trimestre, les travaux concernaient notamment le site historique du boulevard Bahmad et le chantier de Bouskoura. Le programme d’implantation se poursuit avec la modernisation du réseau de vente et de services.

L’élargissement du portefeuille franchit une étape supplémentaire avec Denza, la marque premium du groupe BYD lancée à partir de juillet. Cette arrivée appartient au trimestre suivant : elle ne peut pas expliquer les ventes d’avril à juin. Elle ajoute en revanche de nouvelles gammes à commercialiser et à accompagner après la livraison, au moment où Auto Nejma finance déjà la montée en charge de son réseau.