SBM T2 2026 : le rebond des boissons accompagne l’entrée dans la grande distribution

La Société des Boissons du Maroc réalise 915 millions de dirhams de chiffre d’affaires consolidé au deuxième trimestre 2026, en hausse de 9,8 % sur un an. Les revenus sociaux atteignent 845 millions, en progression de 8,1 %. Le redémarrage commercial s’accompagne d’une évolution stratégique distincte : le groupe est devenu actionnaire d’Africa Retail Market, l’opérateur des enseignes U au Maroc.

Les marques locales accompagnent le rebond du printemps

SBM attribue l’amélioration de l’activité à ses marques de bière, notamment Flag Spéciale Gold et Casablanca, ainsi qu’au début de la saison estivale et à l’activité commerciale liée à la Coupe du Monde 2026. Ce rebond intervient après un premier trimestre affecté par le positionnement de Chaâbane et de Ramadan dans le calendrier.

La comparaison annuelle demande donc de garder cette saisonnalité à l’esprit. Les variations publiées portent sur le chiffre d’affaires, pas sur un nombre de litres vendus. Le communiqué ne permet pas de séparer précisément les quantités, les prix et les changements de mix au sein du gain de 9,8 %.

La diversification se poursuit avec la limonade La Cigogne et les Alcomix. Le groupe prévoit de nouveaux parfums de La Cigogne au second semestre. Ces développements élargissent l’offre commerciale, sans qu’un montant de revenus ou de résultat leur soit attribué à ce stade.

Les magasins U n’entrent pas intégralement dans le chiffre d’affaires

La prise de participation de 33,33 % dans Africa Retail Market a été finalisée au deuxième trimestre, après la levée des conditions suspensives. Le communiqué du 26 mai précisait que l’opérateur comptait alors huit magasins, dont cinq supermarchés et trois hypermarchés sous les enseignes Hyper U, Super U et U Express.

Cette participation est comptabilisée par mise en équivalence. Les ventes des magasins ne sont donc pas ajoutées ligne par ligne à celles des boissons dans les comptes consolidés de SBM. La lecture de la croissance du trimestre ne doit pas traiter cette opération comme l’intégration de tout un nouveau réseau de distribution dans le chiffre d’affaires.

L’opération ouvre une exposition à la grande distribution qui complète le métier industriel. Pour apprécier son apport financier, il faudra examiner la contribution du nouvel investissement aux résultats, ainsi que les capitaux engagés. Le seul taux de participation ne permet pas d’en déduire une rentabilité.

Des équipements et des engagements de nature différente

Les investissements consolidés du deuxième trimestre atteignent 27 millions de dirhams, contre 37 millions un an auparavant. Sur le semestre, les dépenses portent principalement sur le renouvellement des emballages consignés et l’acquisition de matériel de réfrigération pour accompagner la commercialisation.

Ces équipements soutiennent la circulation et la présentation des boissons ; ils ne décrivent pas, à eux seuls, l’ensemble des ressources mobilisées pour l’entrée au capital d’Africa Retail Market. La publication ne fournit pas de prix d’acquisition à ajouter aux 27 millions.

Au 30 juin, l’endettement financier net consolidé ressort à 27 millions de dirhams. SBM le rattache notamment aux dividendes versés et aux engagements contractuels de l’opération Africa Retail Market. Ce solde combine donc les effets de la distribution aux actionnaires et de la diversification, au-delà de la seule activité des marques pendant le trimestre.