Vous saurez
- Calculer les poids et un indice simple de concentration
- Interpréter une corrélation avec sa fenêtre et ses limites
- Détecter les expositions communes invisibles dans les noms de lignes
À retenir
- Le poids mesure une exposition nominale; la concentration agrège l’inégalité de ces poids.
- La corrélation passée varie avec la fenêtre et peut être biaisée par les séances sans échange.
- Une exposition commune peut venir d’un secteur, d’un groupe, d’un client, d’un taux ou d’une source de liquidité.
01
Mesurer les poids avant les impressions
Le poids d’une ligne est sa valeur de marché divisée par la valeur totale qualifiée du portefeuille. L’indice de Herfindahl pédagogique additionne les carrés des poids; il augmente lorsque quelques lignes dominent, sans fournir un seuil universel de portefeuille acceptable.
Une valorisation stale peut fausser les poids. Sur une action BVC sans transaction récente, le dernier cours n’est pas forcément un prix de liquidation; affichez la date et testez une décote de scénario plutôt que de présenter le poids avec une fausse précision.
02
La corrélation est une estimation conditionnelle
La corrélation mesure le co-mouvement historique de deux séries de rendements selon une fenêtre et une fréquence. Elle ne prouve pas une relation causale et peut changer brutalement en crise lorsque plusieurs investisseurs cherchent la même liquidité.
Des cours reportés faute d’échange créent des rendements artificiellement nuls et peuvent biaiser la corrélation vers zéro ou la déformer autrement. Missing ne doit pas devenir zéro; comparez des observations alignées et publiez le nombre de paires réellement disponibles.
03
Cartographier ce qui n’apparaît pas dans le ticker
Deux sociétés peuvent partager un actionnaire de contrôle, un grand client, une matière première, un financement ou une sensibilité réglementaire. Ces liens économiques complètent la corrélation de prix, surtout quand l’historique est court ou peu liquide.
La revue de concentration croise donc poids, corrélations, moteurs de risque et capacité de sortie. Aucun chiffre unique ne remplace cette carte; une faible corrélation statistique ne diversifie pas un portefeuille si toutes les lignes deviennent invendables ensemble.
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