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Encyclopédie de l'investisseur marocain

Non-Deliverable Forward

Dérivés, change & matières premières · Revu le 30 août 2026

Un NDF est un forward de change réglé par différence dans une devise de règlement sans livraison du principal de la devise de référence. Le contrat, la convention de cotation, les flux, la devise et le règlement doivent être lus ensemble avant tout calcul.

Aussi appelé : NDF · forward non livrable · non-deliverable forward · ndf

À retenir

  1. 01Vérifier paire, sens, fixing, source, devise et date de règlement.
  2. 02Le mécanisme central est « Cash = notionnel × différence entre taux fixing et taux NDF selon convention » avec des intrants et conventions explicitement datés.
  3. 03Aucune couverture n’est parfaite: base, liquidité, marge, contrepartie, change et documentation peuvent créer un résultat différent du schéma.

01Formule

Cash = notionnel × différence entre taux fixing et taux NDF selon convention

fixing
rôle de « fixing » dans « Cash = notionnel × différence entre taux fixing et taux NDF selon convention », avec unité et signe du contrat
taux NDF
rôle de « taux NDF » dans « Cash = notionnel × différence entre taux fixing et taux NDF selon convention », selon calendrier et règlement contractuels

Méthode — Mécanisme pédagogique, jamais devis ni promesse de résultat. Le NDF ne livre pas la devise et peut laisser un besoin physique non couvert. Vérifier multiplicateur, signe, calendrier, devise et règlement du contrat réel.

02Pourquoi cela compte à Casablanca

Un NDF est un forward de change réglé par différence dans une devise de règlement sans livraison du principal de la devise de référence. Dans le contexte marocain, vérifier explicitement la disponibilité actuelle du produit, sa documentation, la contrepartie, la devise, la réglementation applicable et le mécanisme de règlement. Ne jamais prétendre qu’il est négocié localement sans source officielle actuelle de l’AMMC, de la Bourse de Casablanca ou de l’autorité compétente.

03Exemple en MAD

Cas hypothétique · 30 août 2026

Non-Deliverable Forward: mécanisme fictif en MAD

Une entreprise pédagogique marocaine expose 1 000 000 MAD et étudie un contrat entièrement hypothétique, daté du 30 août 2026, sans supposer sa disponibilité locale. Cas pédagogique entièrement hypothétique, daté du 30 août 2026, sans lien avec un émetteur réel et sans recommandation d'investissement.

Écart 0,15 MAD × 100 000 unités = 15 000 MAD de cash fictif.

Le calcul illustre non-deliverable forward sous ces seules clauses; il ne constitue ni prix disponible, ni couverture parfaite, ni recommandation.

04Comment le lire

  • Vérifier paire, sens, fixing, source, devise et date de règlement.
  • Recalculer « Cash = notionnel × différence entre taux fixing et taux NDF selon convention » avec le sens acheteur/vendeur, le multiplicateur et les dates du document.
  • Rapprocher non-deliverable forward de contrat-forward et reglement-especes et tester le scénario de règlement défavorable.

Limites

  • Le NDF ne livre pas la devise et peut laisser un besoin physique non couvert.
  • La valeur et la liquidité peuvent évoluer non linéairement; un modèle ou cours indicatif n’est pas une exécution garantie.
  • Réglementation, accès, collateral, fiscalité, conventions et risque de contrepartie dépendent du produit et de la juridiction.

Erreurs fréquentes

  • Traiter NDF et forward livrable comme flux identiques.
  • Confondre notionnel, prime, valeur de marché, marge et perte maximale comme s’ils étaient interchangeables.
  • Présenter une stratégie ou couverture comme certaine sans tester base, gap, liquidité, assignation et règlement.

Questions fréquentes

Que signifie « Non-Deliverable Forward » ?

Un NDF est un forward de change réglé par différence dans une devise de règlement sans livraison du principal de la devise de référence. Le contrat, la convention de cotation, les flux, la devise et le règlement doivent être lus ensemble avant tout calcul.

Comment utiliser Non-Deliverable Forward dans une analyse ?

Vérifier paire, sens, fixing, source, devise et date de règlement. Recalculer « Cash = notionnel × différence entre taux fixing et taux NDF selon convention » avec le sens acheteur/vendeur, le multiplicateur et les dates du document.

Quelle est la principale prudence à garder ?

Le NDF ne livre pas la devise et peut laisser un besoin physique non couvert. La valeur et la liquidité peuvent évoluer non linéairement; un modèle ou cours indicatif n’est pas une exécution garantie.

Vérification rapide

Quelle affirmation décrit correctement non-deliverable forward?

  1. AVérifier paire, sens, fixing, source, devise et date de règlement.
  2. BLe résultat futur est connu dès la signature, sans risque résiduel.
  3. CLe notionnel est toujours la perte maximale et le produit est forcément disponible au Maroc.
Voir la réponse

Vérifier paire, sens, fixing, source, devise et date de règlement.. Vérifier paire, sens, fixing, source, devise et date de règlement. Le NDF ne livre pas la devise et peut laisser un besoin physique non couvert. Les clauses, la devise, la contrepartie, la réglementation et le règlement réel prévalent toujours.

Sources et références

  1. Triennial Central Bank Survey — foreign exchange

    Bank for International Settlements (BIS) — Méthodologie et définitions primaires du spot, forwards, swaps, options et dérivés OTC de change.

    Consulté le 30 août 2026

  2. CFTC Glossary

    U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) — Définitions réglementaires et de marché des futures, options, swaps, marges, compensation et matières premières.

    Consulté le 30 août 2026