Aussi appelé : peer valuation · comparables boursiers · trading comps
À retenir
- 01La sélection des pairs est l’hypothèse centrale et doit être justifiée.
- 02Numérateur et dénominateur du multiple doivent couvrir les mêmes apporteurs et périodes.
- 03Médiane ou moyenne ne corrige pas des pairs économiquement incompatibles.
01Formule
Valeur implicite = multiple comparable retenu × agrégat cohérent de la cible
- Multiple
- statistique observée et datée; montant financier en MAD ou dans la devise annoncée, sur le même périmètre que la formule.
- Agrégat
- résultat, EBITDA ou valeur comptable cohérente
Méthode — Ajuster dette, minoritaires, devise, calendrier et périmètre.
02Pourquoi cela compte à Casablanca
La cote marocaine offre parfois peu de pairs; expliquer recours à pairs régionaux ou internationaux, change, liquidité et normes, sans appliquer une décote arbitraire non sourcée.
03Exemple en MAD
Cas hypothétique · 30 août 2026
Obtenir 1,2 milliard MAD de valeur fictive
Des pairs pédagogiques affichent 8× et la cible 150 millions MAD d’agrégat cohérent. Cas pédagogique entièrement hypothétique, daté du 30 août 2026, sans lien avec un émetteur réel et sans recommandation d'investissement.
8 × 150 = 1 200 millions MAD.
La valeur fictive dépend entièrement de la qualité des pairs et de l’agrégat.
04Comment le lire
- Justifier chaque pair.
- Comparer croissance, marge et risque.
- Présenter dispersion et sensibilité.
Limites
- Le marché peut être globalement cher ou bas.
- Les pairs ne sont jamais identiques.
- La liquidité influence les cours.
Erreurs fréquentes
- Choisir les multiples favorables.
- Mélanger EV et bénéfice net.
- Masquer l’absence de pairs locaux.
Questions fréquentes
Que signifie « Méthode des comparables » ?
La méthode des comparables applique à une société des multiples observés sur des pairs sélectionnés après alignement du modèle, du périmètre, de la période, du risque et des conventions.
Comment utiliser Méthode des comparables dans une analyse ?
Justifier chaque pair. Comparer croissance, marge et risque.
Quelle est la principale prudence à garder ?
Le marché peut être globalement cher ou bas. Les pairs ne sont jamais identiques.
Vérification rapide
Quelle étape est la plus critique dans les comparables?
- AJustifier des pairs réellement comparables
- BChoisir le plus faible multiple
- CArrondir le cours
Voir la réponse
Justifier des pairs réellement comparables. Une statistique de pairs incompatibles ne devient pas pertinente grâce à une médiane.
Sources et références
- Évaluations financières dans les documents d’information
Autorité Marocaine du Marché des Capitaux (AMMC) — Référence officielle marocaine aux méthodes DCF, comparables boursiers et actif net dans les documents d’opérations.
Consulté le 30 août 2026
- IFRS 13 — Fair Value Measurement
IFRS Foundation — Cadre de mesure de juste valeur, hypothèses de participants de marché et information de sensibilité.
Consulté le 30 août 2026
- Les documents d’information qu’il faut absolument connaître
Autorité Marocaine du Marché des Capitaux (AMMC) — Hiérarchie officielle des documents d’information à consulter avant une décision d’investissement.
Consulté le 30 août 2026