Aussi appelé : discounted cash flow · actualisation des flux de trésorerie
À retenir
- 01Une DCF est un modèle d’hypothèses, pas une observation de marché.
- 02Flux et taux doivent viser les mêmes apporteurs et la même devise.
- 03Valeur terminale et taux d’actualisation dominent souvent le résultat.
01Formule
Valeur = somme FC_t ÷ (1 + r)^t + valeur terminale actualisée
- FC_t
- flux conditionnel de la période t; montant financier en MAD ou dans la devise annoncée, sur le même périmètre que la formule.
- r
- taux cohérent avec risque et flux; taux ou ratio exprimé en pourcentage ou points selon la formule et la période.
Méthode — Documenter date de valorisation, convention de milieu d’année, dette et scénarios.
02Pourquoi cela compte à Casablanca
Pour un émetteur marocain, projeter en MAD ou devise cohérente, relier macro, change, taux, capex et BFR aux sources; utiliser une fourchette et non un prix cible certain.
03Exemple en MAD
Cas hypothétique · 30 août 2026
Actualiser 100 millions MAD fictifs
Un flux pédagogique de 100 millions MAD arrive dans un an avec un taux de 10 %. Cas pédagogique entièrement hypothétique, daté du 30 août 2026, sans lien avec un émetteur réel et sans recommandation d'investissement.
100 ÷ 1,10 = 90,9 millions MAD de valeur actuelle.
Le calcul fictif ne couvre qu’un flux et ne valorise pas l’entreprise complète.
04Comment le lire
- Auditer chaque moteur.
- Comparer scénarios et marché.
- Mesurer poids terminal.
Limites
- Très sensible aux hypothèses.
- L’horizon crée fausse précision.
- Les sociétés financières demandent adaptation.
Erreurs fréquentes
- Mélanger FCFF et coût des fonds propres.
- Utiliser croissance terminale excessive.
- Présenter une valeur unique certaine.
Questions fréquentes
Que signifie « DCF » ?
La DCF estime une valeur actuelle en actualisant des flux futurs conditionnels puis une valeur terminale, avec des hypothèses cohérentes de croissance, risque et périmètre.
Comment utiliser DCF dans une analyse ?
Auditer chaque moteur. Comparer scénarios et marché.
Quelle est la principale prudence à garder ?
Très sensible aux hypothèses. L’horizon crée fausse précision.
Vérification rapide
Une DCF observe-t-elle directement un prix de marché?
- ANon, elle estime sous hypothèses
- BOui
- CSeulement en MAD
Voir la réponse
Non, elle estime sous hypothèses. La valeur résulte de flux et taux modélisés, qui doivent être testés et sourcés.
Sources et références
- Évaluations financières dans les documents d’information
Autorité Marocaine du Marché des Capitaux (AMMC) — Référence officielle marocaine aux méthodes DCF, comparables boursiers et actif net dans les documents d’opérations.
Consulté le 30 août 2026
- IFRS 13 — Fair Value Measurement
IFRS Foundation — Cadre de mesure de juste valeur, hypothèses de participants de marché et information de sensibilité.
Consulté le 30 août 2026
- IAS 36 — Impairment of Assets
IFRS Foundation — Indices de perte de valeur, valeur recouvrable, valeur d’utilité et tests du goodwill.
Consulté le 30 août 2026