Aussi appelé : credit spread · prime de crédit · écart de rendement crédit
À retenir
- 01La référence doit partager devise, échéance et base de calcul.
- 02Un élargissement de spread pèse généralement sur le prix.
- 03Le spread observé ne se convertit pas directement en probabilité de défaut.
01Formule
Spread de crédit = rendement du titre − rendement de référence comparable
- Rendement du titre
- YTM ou taux de dette en pourcentage, daté et cohérent avec la maturité
- Rendement de référence
- taux en pourcentage de la courbe souveraine ou autre référence explicitée
Méthode — Ajuster options, liquidité et conventions avant comparaison; l’écart ne mesure pas une composante pure.
02Pourquoi cela compte à Casablanca
Une comparaison marocaine exige une courbe et une ligne réellement comparables. Un rendement indicatif du Trésor sur une autre maturité ne devient pas automatiquement la référence d’une dette privée.
03Exemple en MAD
Cas hypothétique · 30 août 2026
Spread fictif de 180 pb
Une obligation pédagogique de 100 000 MAD rapporte 5,3 % contre 3,5 % pour une référence comparable. Cas pédagogique entièrement hypothétique, daté du 30 août 2026, sans lien avec un émetteur réel et sans recommandation d'investissement.
5,3 % − 3,5 % = 1,8 point = 180 points de base sur cette exposition en MAD.
Les 180 pb rémunèrent plusieurs risques; ils ne sont pas une PD de 1,8 %.
04Comment le lire
- Aligner maturité et devise.
- Décomposer crédit, liquidité et options.
- Suivre spread et prix ensemble.
Limites
- Référence imparfaite.
- Marché peu liquide.
- Composantes non observables séparément.
Erreurs fréquentes
- Comparer des maturités différentes.
- Lire spread comme probabilité.
- Ignorer option de rappel.
Questions fréquentes
Que signifie « Spread de crédit » ?
Le spread de crédit est l’écart de rendement entre une dette risquée et une référence de maturité et convention comparables; il incorpore crédit, liquidité, options, fiscalité et autres primes, pas uniquement défaut.
Comment utiliser Spread de crédit dans une analyse ?
Aligner maturité et devise. Décomposer crédit, liquidité et options.
Quelle est la principale prudence à garder ?
Référence imparfaite. Marché peu liquide.
Vérification rapide
Un spread de 180 pb signifie-t-il une probabilité de défaut de 1,8 %?
- AOui exactement
- BNon, il contient plusieurs primes
- COui si le coupon est fixe
Voir la réponse
Non, il contient plusieurs primes. Crédit, liquidité, options et fiscalité peuvent contribuer à l’écart; aucune conversion directe n’est justifiée.
Sources et références
- Understanding Bond Yield and Return
FINRA — Coupon, rendement courant, rendement à l’échéance, relation prix-rendement et risques obligataires.
Consulté le 30 août 2026
- IFRS 9 Financial Instruments
IFRS Foundation — Classification, mesure, dépréciation et pertes de crédit attendues sur les instruments financiers.
Consulté le 30 août 2026