Aussi appelé : credit risk · risque de contrepartie émetteur · risque de non-paiement
À retenir
- 01La perte peut venir d’un défaut ou d’un élargissement de spread avant défaut.
- 02Probabilité, exposition et taux de recouvrement sont des dimensions distinctes.
- 03Notation externe complète mais ne remplace pas l’analyse des flux, du rang et des sûretés.
01Formule
Perte attendue simplifiée = PD × exposition × (1 − taux de recouvrement)
- Probabilité de défaut
- probabilité en décimal sur l’horizon de risque explicitement daté
- Exposition au défaut
- montant de principal et créances en MAD exposé au moment du défaut
Méthode — Ce calcul simplifié dépend d’estimations incertaines et ne constitue ni notation ni prévision certaine.
02Pourquoi cela compte à Casablanca
Pour une dette marocaine, l’analyse part du document d’émission, des comptes, du rang et des publications officielles. Une absence de notation publique n’équivaut ni à zéro risque ni à défaut certain.
03Exemple en MAD
Cas hypothétique · 30 août 2026
Perte attendue fictive
Exposition 1 000 000 MAD, PD hypothétique 2 %, recouvrement hypothétique 40 %. Cas pédagogique entièrement hypothétique, daté du 30 août 2026, sans lien avec un émetteur réel et sans recommandation d'investissement.
1 000 000×2 %×(1−40 %) = 12 000 MAD.
Les 12 000 MAD sont une moyenne de modèle, pas la perte réalisée ni une probabilité officielle.
04Comment le lire
- Séparer défaut et migration de spread.
- Analyser rang, sûretés et échéances.
- Mettre à jour avec informations nouvelles.
Limites
- PD et recouvrement sont incertains.
- Les défauts sont corrélés en crise.
- La liquidité peut amplifier la perte.
Erreurs fréquentes
- Traiter non noté comme sans risque.
- Confondre spread et PD pure.
- Oublier la séniorité.
Questions fréquentes
Que signifie « Risque de crédit » ?
Le risque de crédit est la possibilité que l’émetteur ne respecte pas intégralement ou à temps coupons, principal ou autres obligations contractuelles, ou que sa qualité perçue se détériore avant défaut.
Comment utiliser Risque de crédit dans une analyse ?
Séparer défaut et migration de spread. Analyser rang, sûretés et échéances.
Quelle est la principale prudence à garder ?
PD et recouvrement sont incertains. Les défauts sont corrélés en crise.
Vérification rapide
Une obligation non notée a-t-elle un risque de crédit nul?
- AOui
- BNon, l’absence de note n’est pas une preuve de sécurité
- COui, si elle est en MAD
Voir la réponse
Non, l’absence de note n’est pas une preuve de sécurité. La notation est une opinion externe possible; le risque existe indépendamment de sa disponibilité et doit être analysé.
Sources et références
- IFRS 9 Financial Instruments
IFRS Foundation — Classification, mesure, dépréciation et pertes de crédit attendues sur les instruments financiers.
Consulté le 30 août 2026
- Risque et rentabilité
AMMC — Risques spécifiques, de marché, de taux, de liquidité et d’inflation applicables aux placements financiers.
Consulté le 30 août 2026