Aussi appelé : terminal value · valeur au-delà de l’horizon explicite
À retenir
- 01Elle représente souvent une grande part de la DCF et doit être rendue visible.
- 02La croissance perpétuelle doit rester compatible avec économie, devise et maturité.
- 03Marge, ROCE et réinvestissement doivent converger vers un état soutenable.
01Formule
VT à t = FC_{t+1} ÷ (r − g)
- FC
- flux normalisé de l’année suivante; montant financier en MAD ou dans la devise annoncée, sur le même périmètre que la formule.
- g
- croissance perpétuelle soutenable inférieure à r
Méthode — Actualiser ensuite la VT à la date de valorisation et tester r−g.
02Pourquoi cela compte à Casablanca
Pour un modèle en MAD, relier g à inflation et croissance marocaines soutenables sans supposer qu’une société dépasse éternellement son économie; montrer le poids terminal.
03Exemple en MAD
Cas hypothétique · 30 août 2026
Calculer 1,5 milliard MAD de terminal fictif
Un flux normalisé pédagogique de 90 millions MAD croît à 3 % avec un taux de 9 %. Cas pédagogique entièrement hypothétique, daté du 30 août 2026, sans lien avec un émetteur réel et sans recommandation d'investissement.
90 ÷ (9 % − 3 %) = 1 500 millions MAD à la date terminale.
La valeur fictive doit encore être actualisée et testée avec d’autres taux.
04Comment le lire
- Mesurer part de DCF.
- Tester convergence économique.
- Comparer méthode multiple et perpétuelle.
Limites
- Extrêmement sensible à r−g.
- La perpétuité simplifie fortement.
- Le flux terminal peut être mal normalisé.
Erreurs fréquentes
- Choisir g proche de r.
- Oublier d’actualiser.
- Conserver marge transitoire à perpétuité.
Questions fréquentes
Que signifie « Valeur terminale » ?
La valeur terminale représente dans une DCF la valeur des flux au-delà de la période explicite, estimée par croissance perpétuelle ou multiple de sortie cohérent.
Comment utiliser Valeur terminale dans une analyse ?
Mesurer part de DCF. Tester convergence économique.
Quelle est la principale prudence à garder ?
Extrêmement sensible à r−g. La perpétuité simplifie fortement.
Vérification rapide
Pourquoi r doit-il dépasser g dans Gordon?
- APour obtenir une valeur finie économiquement cohérente
- BPour doubler le flux
- CPour calculer le spread
Voir la réponse
Pour obtenir une valeur finie économiquement cohérente. Un écart nul ou négatif rend la formule explosive ou non interprétable.
Sources et références
- IAS 36 — Impairment of Assets
IFRS Foundation — Indices de perte de valeur, valeur recouvrable, valeur d’utilité et tests du goodwill.
Consulté le 30 août 2026
- IFRS 13 — Fair Value Measurement
IFRS Foundation — Cadre de mesure de juste valeur, hypothèses de participants de marché et information de sensibilité.
Consulté le 30 août 2026
- Évaluations financières dans les documents d’information
Autorité Marocaine du Marché des Capitaux (AMMC) — Référence officielle marocaine aux méthodes DCF, comparables boursiers et actif net dans les documents d’opérations.
Consulté le 30 août 2026