Aussi appelé : free cash flow to firm · flux disponible pour l’entreprise
À retenir
- 01Le FCFF est cohérent avec une valeur d’entreprise et un taux de type WACC.
- 02Capex, amortissement et variation de BFR doivent être reconstruits sans double comptage.
- 03Le flux est analytique et dépend des conventions de normalisation.
01Formule
FCFF = NOPAT + amortissements − capex − variation du BFR
- NOPAT
- résultat opérationnel après impôt; taux ou ratio exprimé en pourcentage ou points selon la formule et la période.
- Réinvestissement
- capex net et variation BFR; montant financier en MAD ou dans la devise annoncée, sur le même périmètre que la formule.
Méthode — Adapter acquisitions, locations et éléments non récurrents avec un pont explicite.
02Pourquoi cela compte à Casablanca
Pour une société non financière BVC, construire le FCFF en MAD à partir des états officiels du même périmètre; la formule standard est rarement adaptée directement aux banques.
03Exemple en MAD
Cas hypothétique · 30 août 2026
Calculer 75 millions MAD de FCFF fictif
Une société pédagogique a 100 millions MAD de NOPAT, 30 d’amortissements, 40 de capex et 15 de hausse de BFR. Cas pédagogique entièrement hypothétique, daté du 30 août 2026, sans lien avec un émetteur réel et sans recommandation d'investissement.
100 + 30 − 40 − 15 = 75 millions MAD.
Le flux fictif doit être actualisé avec des hypothèses cohérentes et ne constitue pas une prévision certaine.
04Comment le lire
- Normaliser le cycle.
- Relier au capital employé.
- Comparer aux flux publiés.
Limites
- Le NOPAT est reconstruit.
- Maintenance capex est estimée.
- Le BFR peut être saisonnier.
Erreurs fréquentes
- Retrancher intérêts puis utiliser WACC.
- Ajouter deux fois amortissement.
- Oublier BFR.
Questions fréquentes
Que signifie « FCFF » ?
Le FCFF estime le flux disponible pour tous les apporteurs de capitaux après impôt opérationnel et réinvestissement nécessaire, avant rémunération nette de la dette.
Comment utiliser FCFF dans une analyse ?
Normaliser le cycle. Relier au capital employé.
Quelle est la principale prudence à garder ?
Le NOPAT est reconstruit. Maintenance capex est estimée.
Vérification rapide
Le FCFF revient à quels apporteurs?
- ADette et capitaux propres
- BSeulement fournisseurs
- CSeulement actionnaires
Voir la réponse
Dette et capitaux propres. Il est construit avant les flux nets de financement et s’aligne sur la valeur d’entreprise.
Sources et références
- IAS 7 — Statement of Cash Flows
IFRS Foundation — Classement et rapprochement des flux d’exploitation, d’investissement et de financement.
Consulté le 30 août 2026
- IAS 16 — Property, Plant and Equipment
IFRS Foundation — Reconnaissance, coût, amortissement et dépréciation des immobilisations corporelles.
Consulté le 30 août 2026
- Évaluations financières dans les documents d’information
Autorité Marocaine du Marché des Capitaux (AMMC) — Référence officielle marocaine aux méthodes DCF, comparables boursiers et actif net dans les documents d’opérations.
Consulté le 30 août 2026