Vicenne réalise 395 millions de dirhams de chiffre d’affaires au deuxième trimestre 2026, en hausse de 29 %. Le printemps rattrape un début d’année où les livraisons de projets avaient pesé sur les revenus. La branche Équipement progresse de 41 % sur le trimestre ; le chiffre d’affaires consolidé du semestre atteint 591 millions, en hausse de 12 %.
Au premier trimestre, les ventes avaient reculé de 11 %, à 196 millions de dirhams. Vicenne expliquait alors ce retrait par un calendrier de livraisons davantage concentré sur le reste de l’année. Le rebond du deuxième trimestre donne corps à ce décalage : un projet médical ne produit pas un revenu régulier chaque mois, même lorsque le carnet de commandes reste fourni.
Les équipements accélèrent, les activités récurrentes poursuivent leur croissance
Sur six mois, l’équipement apporte 347 millions de dirhams, contre 308 millions un an auparavant, soit une progression publiée de 13 %. Le trimestre de reprise ne doit donc pas faire oublier le démarrage plus faible de cette branche.
Les implantables et réactifs atteignent 182 millions de dirhams sur le semestre, en hausse de 10 %. Les services totalisent 63 millions, en progression de 18 %. Ces activités, qualifiées de récurrentes par le groupe, poursuivaient déjà leur croissance au premier trimestre, alors que les projets d’équipement ralentissaient.
Cette composition change la lecture du risque commercial. Les ventes d’un équipement dépendent de la réalisation d’un projet et de sa livraison. Les besoins en réactifs, implants et prestations suivent d’autres usages et calendriers. Leur progression apporte une base d’activité moins concentrée sur quelques réceptions de matériel, sans effacer la place prépondérante des équipements dans les revenus.
La trésorerie de l’IPO reste présente, mais elle diminue au printemps
Vicenne affiche 211 millions de dirhams de trésorerie nette à fin juin, contre 275 millions de dette nette un an auparavant. Le groupe relie cette amélioration à l’augmentation de capital réalisée lors de son introduction en Bourse en 2025. Le changement de signe du bilan traduit donc aussi l’argent apporté par les actionnaires, au-delà des flux de l’activité.
La comparaison avec mars 2026 complète ce constat : la trésorerie nette s’élevait alors à 250 millions de dirhams. Elle diminue de 39 millions au deuxième trimestre. Le communiqué ne fournit pas un tableau de flux permettant de répartir cette variation entre stocks, créances, distributions et autres décaissements.
Les investissements du trimestre représentent 3 millions de dirhams et ceux du semestre 5,8 millions. Ils concernent principalement l’aménagement de la plateforme logistique et du nouveau siège. L’encours de crédit-bail atteint par ailleurs 59 millions à fin juin, contre 33 millions un an auparavant. Les seuls achats d’immobilisations publiés ne décrivent donc pas tous les engagements du groupe.
Environ 609 millions de revenus restent à réaliser pour approcher l’objectif annuel
Vicenne maintient une prévision de chiffre d’affaires 2026 autour de 1,2 milliard de dirhams, à périmètre constant. Après 591 millions au premier semestre, cette trajectoire suppose environ 609 millions sur la seconde moitié de l’année.
En 2025, le chiffre d’affaires annuel avait atteint 1,084 milliard de dirhams et l’EBITDA 264,2 millions. Les indicateurs de juin 2026 ne publient pas encore de rentabilité comparable. Le calendrier des livraisons explique le redressement commercial ; les conditions de vente, les frais engagés et le financement du cycle d’exploitation détermineront ce qui en restera dans le résultat.
