À retenir
- 01Le ROE mesure une rentabilité comptable des fonds propres, pas le rendement boursier de l'actionnaire.
- 02Une dette plus élevée ou des fonds propres réduits peuvent mécaniquement relever le ROE tout en augmentant le risque.
- 03Le résultat et les capitaux propres doivent utiliser un périmètre cohérent, idéalement avec un dénominateur moyen.
01Formule
ROE = résultat net attribuable ÷ capitaux propres moyens × 100
- Résultat
- bénéfice attribuable aux actionnaires sur la période
- Capitaux propres moyens
- moyenne des fonds propres d'ouverture et de clôture, ajustée si nécessaire
02Pourquoi cela compte à Casablanca
Pour comparer des sociétés cotées marocaines, séparer banques, assurances et entreprises industrielles: leurs bilans, contraintes prudentielles et leviers rendent un classement transversal de ROE trompeur.
03Exemple en MAD
Cas hypothétique · 30 août 2026
Un ROE fictif de 12 %
Atlas SA publie hypothétiquement 720 millions MAD de résultat attribuable et 6 milliards MAD de capitaux propres moyens. Cas pédagogique entièrement hypothétique, calculé le 30 août 2026. Il ne décrit aucun émetteur réel et ne constitue ni une recommandation ni une prévision.
720 000 000 MAD ÷ 6 000 000 000 MAD × 100 = 12 %
Le ROE comptable est 12 % sur ce périmètre; il reste à expliquer sa durabilité, son levier et la qualité du bénéfice.
04Comment le lire
- Décomposer l'évolution entre marge, rotation des actifs et levier lorsque les données le permettent.
- Comparer au coût des fonds propres avec prudence et sur plusieurs exercices.
- Examiner croissance du bénéfice, distribution et évolution de la base de capitaux propres.
Limites
- Des capitaux propres très faibles ou négatifs rendent le ratio extrême ou non pertinent.
- Les effets exceptionnels et changements comptables peuvent déformer une année.
- Le ROE n'intègre pas directement la valorisation payée pour l'action.
Erreurs fréquentes
- Comparer directement le ROE d'une banque à celui d'un industriel.
- Utiliser les capitaux propres de clôture sans vérifier les mouvements importants de l'année.
- Interpréter un ROE élevé comme une preuve suffisante de qualité.
Vérification rapide
Quel élément peut relever mécaniquement le ROE tout en augmentant le risque?
- AUn levier d'endettement plus élevé
- BUn spread plus étroit
- CUn fixing supplémentaire
Voir la réponse
Un levier d'endettement plus élevé. Plus de dette peut réduire la base de fonds propres relative et relever le ROE, avec davantage de risque financier.
Sources et références
- Return on Equity (ROE)
Corporate Finance Institute — Formule, facteurs, effet du levier et limites du ROE.
Publié le 2020-02-29 · Consulté le 30 août 2026
- Les documents d'information qu'il faut absolument connaître
Autorité Marocaine du Marché des Capitaux (AMMC) — Lecture et vérification de l'information financière publiée par les émetteurs.
Consulté le 30 août 2026