Cookies optionnels

Mesure d'audience et publicité, uniquement avec votre accord. Détails

Encyclopédie de l'investisseur marocain

Backwardation

Dérivés, change & matières premières · Revu le 30 août 2026

La backwardation décrit une courbe où des échéances plus lointaines valent moins que le spot ou les échéances proches comparables. Le contrat, la convention de cotation, les flux, la devise et le règlement doivent être lus ensemble avant tout calcul.

Aussi appelé : backwardation curve · courbe inversée · futures discount · backwardation

À retenir

  1. 01Examiner disponibilité immédiate, convenience yield et contraintes sans prédire le spot futur.
  2. 02Le mécanisme central est « Backwardation si F_lointain < F_proche/spot comparable » avec des intrants et conventions explicitement datés.
  3. 03Aucune couverture n’est parfaite: base, liquidité, marge, contrepartie, change et documentation peuvent créer un résultat différent du schéma.

01Formule

Backwardation si F_lointain < F_proche/spot comparable

F lointain
rôle de « F lointain » dans « Backwardation si F_lointain < F_proche/spot comparable », avec unité et signe du contrat
F proche
rôle de « F proche » dans « Backwardation si F_lointain < F_proche/spot comparable », selon calendrier et règlement contractuels

Méthode — Mécanisme pédagogique, jamais devis ni promesse de résultat. Une courbe inversée peut se normaliser brutalement. Vérifier multiplicateur, signe, calendrier, devise et règlement du contrat réel.

02Pourquoi cela compte à Casablanca

La backwardation décrit une courbe où des échéances plus lointaines valent moins que le spot ou les échéances proches comparables. Dans le contexte marocain, vérifier explicitement la disponibilité actuelle du produit, sa documentation, la contrepartie, la devise, la réglementation applicable et le mécanisme de règlement. Ne jamais prétendre qu’il est négocié localement sans source officielle actuelle de l’AMMC, de la Bourse de Casablanca ou de l’autorité compétente.

03Exemple en MAD

Cas hypothétique · 30 août 2026

Backwardation: mécanisme fictif en MAD

Une entreprise pédagogique marocaine expose 1 000 000 MAD et étudie un contrat entièrement hypothétique, daté du 30 août 2026, sans supposer sa disponibilité locale. Cas pédagogique entièrement hypothétique, daté du 30 août 2026, sans lien avec un émetteur réel et sans recommandation d'investissement.

Spot 100 MAD, future 3 mois 96: écart −4 MAD.

Le calcul illustre backwardation sous ces seules clauses; il ne constitue ni prix disponible, ni couverture parfaite, ni recommandation.

04Comment le lire

  • Examiner disponibilité immédiate, convenience yield et contraintes sans prédire le spot futur.
  • Recalculer « Backwardation si F_lointain < F_proche/spot comparable » avec le sens acheteur/vendeur, le multiplicateur et les dates du document.
  • Rapprocher backwardation de contango et courbe-futures et tester le scénario de règlement défavorable.

Limites

  • Une courbe inversée peut se normaliser brutalement.
  • La valeur et la liquidité peuvent évoluer non linéairement; un modèle ou cours indicatif n’est pas une exécution garantie.
  • Réglementation, accès, collateral, fiscalité, conventions et risque de contrepartie dépendent du produit et de la juridiction.

Erreurs fréquentes

  • Déduire une baisse certaine du spot de la seule courbe.
  • Confondre notionnel, prime, valeur de marché, marge et perte maximale comme s’ils étaient interchangeables.
  • Présenter une stratégie ou couverture comme certaine sans tester base, gap, liquidité, assignation et règlement.

Questions fréquentes

Que signifie « Backwardation » ?

La backwardation décrit une courbe où des échéances plus lointaines valent moins que le spot ou les échéances proches comparables. Le contrat, la convention de cotation, les flux, la devise et le règlement doivent être lus ensemble avant tout calcul.

Comment utiliser Backwardation dans une analyse ?

Examiner disponibilité immédiate, convenience yield et contraintes sans prédire le spot futur. Recalculer « Backwardation si F_lointain < F_proche/spot comparable » avec le sens acheteur/vendeur, le multiplicateur et les dates du document.

Quelle est la principale prudence à garder ?

Une courbe inversée peut se normaliser brutalement. La valeur et la liquidité peuvent évoluer non linéairement; un modèle ou cours indicatif n’est pas une exécution garantie.

Vérification rapide

Quelle affirmation décrit correctement backwardation?

  1. AExaminer disponibilité immédiate, convenience yield et contraintes sans prédire le spot futur.
  2. BLe résultat futur est connu dès la signature, sans risque résiduel.
  3. CLe notionnel est toujours la perte maximale et le produit est forcément disponible au Maroc.
Voir la réponse

Examiner disponibilité immédiate, convenience yield et contraintes sans prédire le spot futur.. Examiner disponibilité immédiate, convenience yield et contraintes sans prédire le spot futur. Une courbe inversée peut se normaliser brutalement. Les clauses, la devise, la contrepartie, la réglementation et le règlement réel prévalent toujours.

Sources et références

  1. CFTC Glossary

    U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) — Définitions réglementaires et de marché des futures, options, swaps, marges, compensation et matières premières.

    Consulté le 30 août 2026

  2. Futures Market Basics

    U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) — Mécanismes officiels des contrats futures, couverture, spéculation, compensation et risques de marge.

    Consulté le 30 août 2026