Le chiffre d’affaires progresse de 10 % au trimestre, mais la dette nette atteint 788 millions de DH. Le calendrier de règlement des équipements et le rachat des minoritaires de Cyclopharma expliquent l’essentiel de la hausse.
T2S Group réalise 485 millions de dirhams de chiffre d’affaires au deuxième trimestre 2026, en hausse de 10 %. Les équipements médicaux soutiennent l’activité, mais leur livraison mobilise des financements avant le règlement des clients. La dette nette consolidée atteint 788 millions de dirhams fin juin, contre 222 millions à la clôture 2025.
Ce supplément de 566 millions tient principalement à deux mouvements : le calendrier des encaissements et le rachat des intérêts minoritaires de Cyclopharma. Les investissements matériels du semestre, limités à 13 millions de dirhams, ne suffisent donc pas à expliquer le changement du bilan.
L’installation précède l’encaissement
Le groupe décrit un cycle particulier pour les équipements de haute technicité. La première moitié de l’année concentre l’installation, la formation des utilisateurs et la mise en service dans les établissements de santé. L’encaissement des ventes correspondantes intervient principalement au second semestre. L’activité peut ainsi avoir produit du chiffre d’affaires alors que son règlement reste à recevoir.
Ce calendrier donne une lecture plus précise des 983 millions de revenus semestriels, en hausse de 27 %. La croissance commerciale et le besoin de financement avancent ensemble pendant cette phase. Le retour attendu des paiements dépendra de la réalisation effective des étapes de réception et de règlement ; le communiqué ne ventile pas les 566 millions de dette supplémentaire entre recouvrement et acquisition.
La haute technicité apporte près des deux tiers du gain semestriel
Les équipements de haute technicité passent de 330 à 464 millions de dirhams entre les deux premiers semestres. Leur supplément de 134 millions représente environ 64 % de la croissance totale de 211 millions. La radiologie, l’oncologie et les solutions pour blocs opératoires occupent donc une place déterminante dans la progression du groupe.
Les dispositifs médicaux et les réactifs de diagnostic atteignent 272 millions de dirhams, en hausse de 9 %. Les services apportent 115 millions, en progression de 11 %. Leur développement s’appuie sur un parc sous maintenance plus étendu : 244 établissements et 2 473 équipements sont couverts, respectivement 20 % et 24 % de plus qu’un an auparavant.
Les contrats de maintenance prolongent la relation après l’installation initiale. De même, les automates de laboratoire acquis dans le cadre des investissements du semestre doivent soutenir les ventes ultérieures de réactifs. Ces activités peuvent produire des revenus au-delà d’un seul projet d’équipement, sans que la publication chiffre leur marge.
Cyclopharma et l’Afrique modifient l’exposition
Le rachat de 45,5 % de Cyclopharma, réalisé en juin, porte la détention à 100 %. T2S contrôlait déjà cette filiale avant l’opération. Le paiement des minoritaires constitue donc un emploi de financement distinct des dépenses de flotte commerciale et d’automates ; il ne correspond pas à l’achat d’une société entièrement nouvelle pour le groupe.
À l’international, les revenus semestriels atteignent 122 millions de dirhams, soit environ 12 % du total. T2S les rattache à des projets d’équipement en Afrique francophone. Une filiale détenue à 100 %, créée aux Émirats arabes unis, entre également dans la consolidation pour soutenir ce développement africain. À côté des contrats à exécuter, l’organisation du service et du recouvrement accompagne désormais cette extension géographique.
