À retenir
- La valeur liquidative correspond à l’actif net du fonds divisé par le nombre de parts ou d’actions.
- Les actifs sont valorisés et les dettes déduites selon les règles du fonds.
- La date de valorisation et les modalités de souscription déterminent la valeur applicable à une opération.
- Reconstituer le calcul de la valeur liquidative
- Distinguer niveau de part et performance
- Comprendre les effets des flux et distributions
01
Ce que contient l’actif net
L’actif net correspond à la valeur des actifs retenus pour le fonds après déduction de ses passifs et charges comptabilisés. Diviser ce montant par le nombre de parts donne la valeur liquidative unitaire. Chaque élément doit appartenir au même instant de valorisation et au même périmètre du fonds.
La qualité de la mesure dépend de celle des valorisations. Un portefeuille liquide dispose souvent de références observables fréquentes ; des actifs moins négociés peuvent nécessiter d’autres méthodes prévues par les règles du véhicule. La fréquence de calcul et la date de publication sont donc des informations utiles, même lorsque le fonds publie une valeur avec plusieurs décimales.
02
Pourquoi un apport n’est pas une performance
Lorsqu’un fonds reçoit une souscription, ses actifs augmentent mais le nombre de parts augmente aussi. Dans une opération correctement traitée, cet apport ne crée pas mécaniquement une performance pour les porteurs déjà présents. La valeur de la part sert précisément à distinguer l’évolution des investissements des mouvements de capitaux.
Une distribution fonctionne dans l’autre sens : le fonds verse une partie de sa valeur au porteur, ce qui doit être intégré dans le calcul du rendement. Observer seulement la baisse de la valeur liquidative après distribution peut donner une lecture erronée. La performance totale rapproche valeur finale, distributions reçues et valeur initiale sur une même période.
03
De la valeur publiée au prix d’une opération
La valeur consultée n’est pas toujours celle à laquelle un ordre sera exécuté. Les modalités du fonds précisent la date limite de réception, la valeur applicable, les éventuels frais et le calendrier de règlement. Il faut donc distinguer le moment où l’ordre est donné du moment où sa valeur de référence est connue.
Pour comparer deux fonds, on contrôle la catégorie de parts : frais, devise, distribution ou capitalisation peuvent différer au sein d’un même portefeuille. Le rapprochement d’un relevé consiste à identifier la bonne catégorie, la valeur appliquée, le nombre de parts obtenu et les commissions. Cette démarche évite de confondre frais d’entrée et baisse de marché.