Suivre l’argent et les droits dans une augmentation de capital

01

L’entreprise émet de nouvelles actions

Une augmentation de capital accroît le capital ou les capitaux propres selon les modalités de l’opération. Lorsqu’il s’agit d’une souscription en numéraire, de nouveaux fonds entrent dans la société en échange de titres. Il faut distinguer cette opération de la vente d’actions existantes entre deux investisseurs, qui ne finance pas directement l’entreprise.

La lecture porte sur le nombre d’actions émises, leur prix, le montant brut attendu, les frais et l’utilisation des fonds. Une émission peut financer un investissement, une acquisition, une réduction de dette ou un besoin de trésorerie. L’effet économique dépend du projet financé et du prix auquel les nouveaux actionnaires entrent.

02

Le prix d’émission et les droits existants

Si de nouvelles actions sont proposées à un prix différent du cours précédent, la valeur théorique par action après l’opération doit tenir compte de l’argent apporté et du nombre total de titres. La décote d’émission ne constitue donc pas à elle seule un cadeau : le calcul porte sur l’ensemble de la société après financement.

Des droits préférentiels peuvent permettre aux actionnaires existants de préserver leur part en souscrivant, ou de céder leurs droits lorsque les modalités le permettent. Certaines opérations sont réservées ou suivent d’autres règles. Le document de l’opération précise le calendrier, l’éligibilité, les conditions et le traitement des droits.

03

Évaluer ce que les fonds vont produire

Le bénéfice par action peut baisser dans un premier temps lorsque le nombre de titres augmente avant que le projet financé ne contribue aux résultats. À l’inverse, un financement utile peut accroître la capacité bénéficiaire future. Le raisonnement doit donc séparer effet mécanique immédiat et effet économique attendu.

Pour une société cotée à Casablanca, le document d’information, les décisions sociales et les modalités publiées permettent de reconstruire l’opération. On examine aussi ce qu’il adviendrait si la levée était partielle et quels engagements de souscription existent. Le montant annoncé, le montant souscrit et le produit net reçu sont trois informations à rapprocher.

Sources et lectures

• Autorité Marocaine du Marché des Capitaux (AMMC) — Guide de l’introduction en bourse
• Autorité Marocaine du Marché des Capitaux (AMMC) — Les documents d’information qu’il faut absolument connaître
• IFRS Foundation — IAS 32 — Financial Instruments: Presentation
• AMMC — Comprendre les états comptables et financiers des émetteurs
• AMMC — Comprendre les circuits et adopter les bonnes pratiques