Le tableau des flux de trésorerie : le cash ne ment pas

Le flux d'exploitation (CFO) mesure le cash généré par l'activité courante : c'est le nerf de la guerre. Le flux d'investissement reflète les dépenses en outil de production (CAPEX) et les acquisitions. Le flux de financement retrace les mouvements avec les apporteurs de capitaux : emprunts, remboursements, dividendes versés.

Une entreprise saine génère un CFO positif et croissant, investit pour son avenir, et redistribue raisonnablement. Un CFO durablement négatif est un drapeau rouge : l'entreprise brûle du cash pour fonctionner.

Le Free Cash Flow (FCF = CFO − CAPEX) est l'argent qui reste réellement disponible après avoir financé l'outil de production. C'est lui qui permet de rembourser la dette, verser des dividendes ou racheter ses actions — sans s'endetter davantage.

Une entreprise qui affiche de beaux bénéfices mais un FCF systématiquement faible ou négatif doit éveiller la méfiance. Le FCF est l'oxygène de l'entreprise : sans lui, la croissance n'est qu'une illusion financée par la dette.

Comparez le CFO au résultat net : s'ils évoluent ensemble, le bénéfice est de bonne qualité, adossé à du cash réel. Si le résultat net grimpe mais que le CFO stagne ou recule, méfiance — le bénéfice peut reposer sur des ventes non encaissées ou des artifices comptables.

Un ratio CFO / résultat net durablement supérieur à 0,8 est rassurant. En dessous, creusez : pourquoi les profits comptables ne se matérialisent-ils pas en trésorerie ? La réponse cache souvent le vrai risque d'une valeur.