Cette opération, structurée comme une augmentation de capital de près de 500 millions de dirhams, vise à accélérer la stratégie de croissance du groupe. La période de souscription est fixée du 30 juin au 4 juillet 2025 inclus.
Détails Clés de l’Opération
L’introduction en bourse est une offre à prix ferme dont les caractéristiques financières sont les suivantes :
| Caractéristique | Détail |
|---|---|
| Montant Global de l’Opération | 499 999 984 MAD |
| Nombre d’Actions Nouvelles | 2 118 644 actions ordinaires |
| Prix de Souscription | 236 MAD par action |
| Valeur Nominale | 50 MAD |
| Prime d’Émission | 186 MAD par action |
| Calendrier | Souscription du 30/06 au 04/07/2025 |
| Première cotation le 15/07/2025 | |
| Marché et Ticker | Compartiment « Principal F » , Ticker : VCN |
Une Structure d’Offre Adaptée à Tous les Profils d’Investisseurs
L’offre est segmentée en deux tranches distinctes afin de répondre aux attentes de différents types d’investisseurs, à l’exception des OPCVM monétaires et obligataires à court terme.
- Ordre de Type I (60% de l’offre) : Cette tranche, d’un montant de 300 millions MAD, vise les investisseurs institutionnels et les gros porteurs avec un minimum de souscription de 12 711 actions (soit environ 3 millions MAD). L’allocation des titres se fera au prorata des demandes.
- Ordre de Type II (40% de l’offre) : D’un montant de 200 millions MAD, cette tranche est conçue pour être plus accessible, notamment aux investisseurs individuels, car elle ne comporte aucun minimum de souscription. L’allocation s’effectuera en deux temps : une première attribution par itération jusqu’à 211 actions par souscripteur, puis une seconde au prorata pour le reliquat.
Un mécanisme de transvasement est prévu : si une tranche n’est pas entièrement souscrite, le solde sera reporté sur l’autre.
Vicenne : Un Acteur Stratégique au Cœur de la Transformation du Secteur de la Santé
Créé en 2004 sous le nom de Best Health , Vicenne est aujourd’hui un groupe intégré qui a su construire un positionnement de leader grâce à une stratégie combinant croissance organique et acquisitions ciblées (Mabiotech en 2020, Saiss Environnement en 2022). Le groupe opère à travers cinq segments d’activité complémentaires : Équipements, Consommables, Services, Gestion des déchets et International.
Les fonds levés permettront de financer les ambitions stratégiques du groupe :
- Saisir les opportunités de croissance : Consolider sa position de leader et financer des acquisitions futures (croissance externe).
- Accroître la notoriété : Renforcer son image de marque auprès de ses partenaires et du grand public.
- Faciliter l’accès aux financements : Utiliser les marchés financiers comme un levier pour de futurs projets d’envergure.
- Optimiser la structure financière et offrir de la liquidité à ses actionnaires historiques.
Analyse de la Valorisation : Un Prix Ancré dans une Transaction Récente
Le prix de 236 MAD par action a été arrêté à l’issue d’une analyse rigoureuse menée par les conseillers financiers CFG Finance et Valoris Corporate Finance. Deux méthodes principales ont été retenues :
- Méthode des flux de trésorerie actualisés (DCF) : Cette approche a abouti à une valorisation des fonds propres de 2 653 millions MAD, soit 326 MAD par action. Elle repose sur des hypothèses de croissance et de rentabilité futures du groupe.
- Méthode par Référence Transactionnelle : Le prix de l’IPO a été directement calqué sur la valorisation implicite d’une augmentation de capital réalisée en mars 2025. Cette transaction a valorisé les fonds propres du groupe à 1 920 millions MAD, soit 236 MAD par action.
Synthèse de la Valorisation et Décote Offerte
| Méthode de Valorisation | Valeur des Fonds Propres (MMAD) | Valeur par Action (MAD) | Décote/Prime vs. Prix de l’IPO |
|---|---|---|---|
| Prix de l’IPO | 1 921 | 236 | N/A |
| Référence Transactionnelle (Mars 2025) | 1 920 | 236 | 0% |
| DCF | 2 653 | 326 | -27,6% |
Le prix de souscription de 236 MAD offre donc une décote significative de 27,6 % par rapport à la valeur intrinsèque calculée par la méthode DCF, ce qui constitue un point d’attractivité majeur pour les investisseurs. Ce prix induit des multiples 2025 estimés à 14,6x pour le P/E et 8,7x pour le ratio VE/EBE.
Actionnariat Post-Opération et Gage de Confiance des Actionnaires Historiques
Après l’opération, le flottant en bourse s’élèvera à 20,7 % du capital.
Structure du Capital Après l’Opération
| Actionnaire | % du Capital |
|---|---|
| Best Financière | 34,8% |
| Amethis Fund II SCA SICAR | 24,8% |
| Adil BENNANI | 15,4% |
| Autres actionnaires historiques | 4,3% |
| Flottant (Public) | 20,7% |
| Total | 100% |
Fait notable, les actionnaires de référence (Best Financière, Adil Bennani, Amethis et Mohammed Moufid Benkirane) se sont regroupés au sein d’un « Groupement d’Actionnaires Stable » (GAS). Ils se sont engagés à conserver une part significative de leurs titres pendant une période de trois ans à compter de la date de cotation. Cet engagement fort témoigne de leur confiance dans les perspectives de développement à long terme de Vicenne.
Infos Pratiques :
L’opération est pilotée par un syndicat de placement mené par CFG Bank Capital Markets et Valoris Securities.
