1. La Mécanique du Choc : Les Canaux de Transmission vers le Maroc
Il est crucial de comprendre que la BVC n’évolue pas en vase clos. Elle est connectée au système financier mondial. Le conflit actuel active plusieurs leviers de risque. Cela est dû à sa localisation et aux acteurs impliqués.
Le Canal 1 : Le Prix de l’Énergie – Le Nerf de la Guerre
Le Maroc est un importateur net d’énergie. Toute menace sur le détroit d’Ormuz ou sur la production de pétrole iranienne provoque une flambée des cours. Cette flambée touche le brut et le gaz mondial.
- Impact Macroéconomique : Cette hausse se traduit quasi-instantanément par une augmentation des coûts. Cette augmentation affecte l’ensemble de l’économie marocaine. La subvention du gaz butane pèse plus lourd sur le budget de l’État. La facture énergétique des entreprises industrielles explose. Il en résulte une inflation importée qui érode le pouvoir d’achat. Elle comprime aussi les marges des entreprises.
- Impact sur le Marché : Les anticipations de marges bénéficiaires plus faibles entraînent une révision à la baisse de la valorisation des sociétés cotées.
Le Canal 2 : La Fuite vers la Qualité (« Flight to Quality »)
Une incertitude géopolitique majeure pousse les investisseurs internationaux à retirer leurs capitaux. Ils les retirent des actifs risqués, comme les actions des marchés émergents. Ils les placent ensuite dans des valeurs refuges. On peut citer le dollar américain, l’or et les obligations du Trésor américain.
- Impact sur le Marché : La Bourse de Casablanca subit des sorties de capitaux de la part des fonds étrangers. Ce marché est moins liquide que d’autres places. Cette pression vendeuse a un effet démultiplicateur sur un marché relativement étroit, accentuant la baisse.
Le Canal 3 : Perturbation des Chaînes Logistiques
Le conflit menace les routes maritimes vitales. Un ralentissement du trafic via le canal de Suez augmente les coûts de fret et les délais de livraison. C’est aussi le cas pour une militarisation de certaines zones maritimes.
- Impact sur l’Économie : Les entreprises marocaines sont dépendantes des importations. Leurs chaînes de production sont perturbées et leurs coûts augmentent.
2. Analyse Sectorielle : Les Lignes de Front à la Bourse de Casablanca
Tous les secteurs ne sont pas égaux face à ce choc exogène.
Secteurs à Forte Exposition Négative
- Industrie : C’est le secteur le plus directement touché. Les entreprises subissent de plein fouet la hausse des coûts énergétiques et des intrants importés. Leurs marges sont les premières à être écrasées.
- Transport et Logistique : Les coûts de carburant des compagnies de transport explosent. Cela impacte directement leur rentabilité si elles ne peuvent pas répercuter la hausse.
- Biens de Consommation : L’inflation rogne le revenu disponible des ménages. Ils pourraient reporter leurs achats discrétionnaires, ce qui affecte les sociétés de ce secteur.
Secteurs à Exposition Modérée
- Banques : L’impact est indirect, mais il est réel. Un ralentissement général de l’économie se traduit par une baisse de la demande de crédits. Il peut aussi y avoir une augmentation du coût du risque. Elles restent des piliers résilients du marché.
- BTP : Le secteur est affecté par le coût des matériaux. Les grands projets d’infrastructures commandés par l’État pourraient servir d’amortisseur. Ces projets sont notamment liés à la Coupe du Monde 2030.
Secteurs Potentiellement Résilients ou à Dynamique Propre
- Mines (le cas Managem) : C’est sans doute l’exemple le plus pertinent. Managem est un producteur de métaux précieux comme l’or. La crise géopolitique lui profite directement. L’or est une valeur refuge, sa hausse peut impacter positivement les revenus du groupe. Cela offre une couverture naturelle contre la baisse du marché.
- Télécommunications : Ce secteur reste l’archétype du secteur défensif. Le géant Itissalat Al-Maghrib voit ses revenus largement protégés des chocs. Ses services sont considérés comme essentiels.
- Énergies Renouvelables : Cette crise pétrolière renforce la pertinence stratégique du Maroc. Les entreprises du secteur pourraient voir leur attractivité renforcée sur le long terme.
3. Conseils aux Petits Porteurs : Comment Garder la Raison Quand le Marché la Perd
Un marché baissier est alimenté par la peur. Les décisions les plus coûteuses sont celles prises sous le coup de l’émotion. Voici une stratégie en 5 points pour les investisseurs individuels.
Ne pas vendre en panique
C’est la première règle et la plus importante. Vendre après une forte baisse est le moyen le plus sûr de transformer une perte latente en perte réelle. Les marchés surréagissent souvent à court terme. La panique collective amplifie les mouvements. Cela crée des points d’entrée intéressants pour ceux qui gardent leur sang-froid.
Réévaluer votre thèse d’investissement
Posez-vous la question : « Pourquoi ai-je acheté cette action à l’origine ? ». Le conflit change-t-il la qualité de son management ? Sa position concurrentielle ? Ses perspectives à 5 ans ? Pour une cimenterie, la hausse des coûts énergétiques est un vrai problème. Pour une société de software, l’impact est bien moindre. Distinguez le risque systémique du risque spécifique.
Privilégier la qualité
En période d’incertitude, le capital se réfugie dans la qualité. C’est le moment de vérifier la solidité des bilans de vos entreprises. Les sociétés avec un faible endettement, une forte génération de cash-flow et un bon « pricing power » traverseront mieux la tempête.
L’horizon temporel est votre meilleur allié
La Bourse n’est pas un sprint, c’est un marathon. Les crises géopolitiques ont historiquement un impact temporaire sur les marchés. Si votre horizon d’investissement est de plusieurs années, cette correction ne sera qu’un point bas.
Considérer l’opportunité (avec prudence)
Pour les investisseurs disposant de liquidités, les corrections sont des périodes de soldes. Des entreprises de grande qualité sont vendues à des prix décotés. N’essayez pas de trouver le point bas absolu. Envisagez plutôt une approche graduelle. Si une action a chuté, vous pouvez en acheter une petite partie. Vous renforcez votre position si elle continue de baisser.
